事件：公司全資子公司中華香港國際煙草集團有限公司、佳信(香港)有限公司擬共同以貨幣形式出資100億印尼盾(約合450萬元人民幣)在印尼雅加達市設立全資子公司，名稱為云普星河科技服務(印尼)有限公司。
點評：
1、海外布局再下一城，新型煙草板塊穩步推進。此次印尼設立子公司，主要為給公司合作的新型煙草品牌客戶擴展印尼市場提供更有力的服務支撐，形成國內外業務的聯動與配合，為客戶提供印尼當地的銷售代理服務，并向后端延伸開展進出口報關服務、倉儲物流服務、渠道管理服務、終端配送服務等，打造新型煙草一體化供應鏈綜合服務能力。除了積極服務相關客戶外，公司也將積極探索和拓展更多新型煙草產業的海外業務，通過多元化的服務體系及全面的業務布局，不斷提高公司的綜合競爭力及國際影響力。
2、煙標和大包裝板塊業績穩健向上。2020年煙標產品受區域市場影響有所調整，我們認為2021年煙標板塊業績在消除了區域市場影響后有望企穩回升，大包裝板塊在中高端煙酒、消費電子產品等品類的快速帶動下，也有望繼續保持較高比例增長。近年來公司在不斷完善自動化能力和印后制造水平后，彩盒板塊毛利率上升幅度較大，顯示出公司大包裝產業的盈利能力和綜合競爭力得到有效提升。
3、積極培育新型煙草產業，持續夯實研產銷配套能力
公司在新型煙草方面，始終以政策要求及客戶需求為導向，勁嘉科技作為電子霧化設備及加熱不燃燒器具等新型煙草制品的綜合制造商和綜合服務商，不斷加強與國內外客戶的合作與拓展。我們認為，隨著國內監管的逐步落地，有資質、生產規范、技術成熟的龍頭企業將脫穎而出，享受新型煙草藍海市場，新型煙草也有望成為公司新的利潤增長點。
投資建議：我們預計公司2021-23年的營收為52.58/64.26/76.94億元，凈利潤為10.67/13.0/15.86億元，對應PE為14.6/12/9.8X?；诠疽幠Ｅc技術優勢、大包裝拓展，積極卡位新型煙草，維持“買入”評級。
