8月23日消息，今日，天風證券安針對新型煙草概念股華寶國際的年中績報做出點評報告，天風證券認為在全球新型煙草發展大趨勢下，公司作為新型煙草核心原料供應商，競爭優勢非常突出。
以下為報告全文:
事件
公司發布2021年半年報，報告期內公司實現營收17.64億元，同比增2.8%；營運利潤7.34億元，同比增295%；調整后凈利潤5.81億元，同比增3.5%。
核心觀點
香精板塊壁壘優勢確保高盈利水平，HNB再造煙葉海外產能積極儲備中
分版塊來看，2021H1：
1）香精板塊實現凈營收9.10億元，同比降低2.22%，EBIT率約63.3%，同比提升0.8pct，其中公司傳統煙用香精市場份額保持穩定，加大在HNB用香精的研發投入和客戶產品應用范圍；
2）煙用原料板塊實現凈營收2.09億元，同比降低31.2%，EBIT率約29.4%，同比降低8.6pct，主要受傳統再造煙葉行業整體供大于需、煙用膠囊行業競爭激烈導致銷售價格下滑影響。為應對傳統再造煙葉不景氣的市場環境，公司加大了HNB再造煙葉的投入和生產，目前公司已為國內部分客戶提供HNB再造煙葉產品，同時，公司在東南亞地區的HNB再造煙葉工廠已基本完成廠房建設，并開始相關配套設施的建設和設備的安裝工作。目前該工廠已經成功開發客戶并達成銷售承諾，HNB再造煙葉板塊有望成為公司新的業務增長點。此外，公司也積極提升HNB卷煙專用濾棒方面的技術和產品儲備，為相關市場需求做好儲備；
3）香原料板塊實現凈營收3.20億元，同比增長6.0%，EBIT率約7%，同比降低5.8pct，收入增長主要受益于疫情后市場需求反彈，利潤率下滑主要因原材料價格上漲和市場需求不及預期；
4）調味品板塊實現營收3.24億元，同比增長82.8%；營運利潤率約19.1%，主要受益于國內餐飲市場需求復蘇帶動產品銷量增加。公司在報告期內積極研發后疫情時代餐飲企業需求，推出系列產品，其中調味汁產品銷售收入翻倍增長；截止2021年6月30日，調味品板塊一級經銷商超過350家。
盈利預測與投資建議
在全球新型煙草發展大趨勢下，公司作為新型煙草核心原料供應商，競爭優勢凸顯，隨著1）國內新型煙草政策的逐步明朗化，2）公司海外煙草薄片產能逐步釋放，公司憑借領先的研發優勢和優異的產品力，其新型煙草相關的業務如煙用香精、煙草薄片、煙用新材料、霧化用香精及煙油業務有望迎來快速增長，我們預計公司21-23年營收為45.08/51.53/66.22億元，凈利潤為13.51/15.05/19.33億元；考慮到公司作為HNB領域核心原料供應商的定位，其競爭優勢非常突出，給予對應22年17倍PS，對應目標價為28.2元人民幣（對應34.0元港幣，1港幣約合0.83元人民幣），維持“買入”評級。
