霧芯科技（悅刻）將于今晚在紐交所上市，其股票代碼為“RLX”，發行1.165億股，據路透社消息發行價每股12美元，募集金額14億美元，市值將達186億美元。
提起電子煙就自然想起思摩爾國際，思摩爾作為產品供應商在資本市場上表現驚艷，股價從IPO發行價12.4港元漲至84.5港元，讓人艷羨不已。作為思摩爾的主要客戶、國產霧化煙第一品牌霧芯科技，霧芯科技有望成為電子煙產業鏈的又一只大牛股。
一、中國霧化電子煙品牌龍頭-霧芯科技
公司成立時間雖短但發展迅速
深圳霧芯科技有限公司（relx）于 2018 年 1 月 2 日在深圳成立，主要提供電子霧化產品即電子煙。
自成立以來，公司已經推出了悅刻一代、悅刻阿爾法、悅刻無限、悅刻靈點、悅刻幻影五個系列的封閉式可充電電子煙產品以及小悅刻、悅刻云白兩款開放式電子煙產品。
Relx 是中國第一電子煙品牌
2019 年和截至 2020 年 9 月 30 日的 9 個月，按零售額計算，公司在封閉式電子霧化產品的市場份額分別為 48.0％和62.6％，RELX 是中國零售額最大的電子煙品牌。根據 CIC 于 2020 年 9 月進行的一項調查，Relx 在品牌知名度方面排名第一。
經營業績高速增長
公司 2018、2019 年的營業收入分別為 1.3、15.5 億元，截至 2020 年 9 月 30 日，公司收入為 22.0 億元，同比增長 93.3%。
公司主要銷售電子煙設備和煙彈，截至 2020 年 9 月 30 日，電子煙設備和煙彈出貨量分別達到 560 萬件、1.25 億件，同比增長 81%、162%。
凈利潤方面，公司2019年實現凈利潤0.48億元，2020年前三季度實現凈利潤1.09億元，較去年同期增10.85%。
電子煙市場前景廣闊
全球范圍看電子煙滲透率持續增長，美國、英國和中國的電子煙滲透率從 2016 年的 21.2%、34.4%和0.4%分別增長到 2019 年的 32.4%、50.4%和 1.2%。2019 年，中國約有2.867 億成人可燃性煙草產品用戶，而中國的電子煙用戶只有 340 萬，且滲透率較低，電子煙在中國具有龐大的潛在消費人群。
二、思摩爾Q4業績預示霧芯業績增長驚人
作為思摩爾國際最重要的客戶之一，公司于2019年向思摩爾采購的金額占總采購額的 72%，相關應付賬款占總應付賬款和票據的 69％。2020 年前 9 個月，公司向思摩爾采購的金額占總采購額的 79%，相關應付賬款占總應付賬款和票據的 83％。
思摩爾國際Q4 業績超預期增長
思摩爾 2020 財政年度溢利及全面收益總額預期為 23.91億元-25 億元，將較 2019 財政年度增加約 10.0％至 15.0％。思摩爾2020Q4 溢利及全面收益總額預期為 12.72 億元-13.81 億元，同比增長175.58%-199.13%。
思摩爾四季度業績超預期，主要得益于悅刻銷售表現優異，公司的規模效應和產品結構改善，以及 2019 年四季度電子煙線上禁令的影響基數較低。
三、霧芯科技有望穩占鰲頭
穩定、優質的供應鏈匹配快速增長的消費需求
霧芯與思摩爾設立專屬工廠，雙方合作經營，思摩爾的霧化器品牌FEELM用在霧芯煙彈品牌RELX上，雙品牌相互賦能。
公司采購金額主要與思摩爾發生，其中2018年占總采購金額的72%，2019年占69%；公司應付款對象也主要為思摩爾，其中2018年占總應付款的69%，2019年占83%。
在思摩爾強大生產力的支持下，公司得已擁有穩定、長期、優質的供應鏈，使公司產品供應量得已匹配其快速增長的消費需求。
線上+線下的營銷體系形成
為加速線下渠道鋪開，霧芯建立了全方位的開店政策和支持體系以吸引加盟商：
1）為盡可能多適配加盟商能力，公司提供三大類開店選擇，分別為：悅刻專賣店、悅刻店中店、成為悅刻代理商。其中，悅刻專賣店還根據店鋪面積分為悅刻小鋪（面積約等于5㎡）、迷你店（面積5~15㎡）、標準店以及明星店（面積≥15㎡）；
2）為盡可能提升加盟商開店速度，公司為不同開店方式均制定了快捷的流程和完整的支持，其中專賣店開店最快僅需7 店、店中店僅需5天；
3）為盡可能觸達和轉化有意加盟的商戶，公司在包括官網、RELX ME App等多個平臺放置了入口，并提供在線客服隨時對接。
Relx 上市有望引爆電子煙產業鏈
Relx 在一個快速增長的市場已經取得領先地位，其人才儲備、產品研發、渠道建設都有先發優勢，隨著公司線下專賣店的擴張，業績將保持高速增長，并引領行業在更嚴格的監管下健康發展。同時電子煙產業鏈上的擁有核心霧化技術的思摩爾國際也同樣值得關注。
四、監管風險：電子煙納入審查體系是大勢所趨
電子煙行業歷來爭議很大，就是因為存在著監管風險。
世衛組織認為電子煙具有破壞性和令人上癮的性質，存在潛在健康危害，促使各國接納其管控電子煙的建議，諸如美國、印度、西班牙、菲律賓等國家都對電子煙市場進行了強力管控，也有不少國家否認其太過危險，只是對電子煙做出某種程度的限制。
#p#分頁標題#e#盡管如此，電子煙行業仍被認為是極具發展“錢景”的新興消費行業。根據CIC報告，按零售額計，2019年中國電子煙市場規模達15億美元，占整個煙草市場規模的 0.6%，預計2023年將達到113億美元，在此期間的復合年增長率為65.9％。
目前我國尚無明確針對電子霧化產品的國家法律，但從過往動向，最初明確加熱不燃燒產品屬于煙草制品、禁止在國內銷售iqos等HNB產品，到2019年7月國家衛健委透露計劃立法監管電子煙等一系列內容來看，監管態度不僅"強硬"，且愈加趨嚴。
預計未來，電子煙納入審查體系是大勢所趨。對悅刻、思摩爾來說，政策監管的風險最終都會出現，投資者仍應保持謹慎。
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