悅刻創始人汪瑩

只用了三年時間，中國電子煙品牌悅刻就成功實現了上市。

1月22日晚，電子煙品牌悅刻RELX的運營主體霧芯科技正式在美國紐交所上市。霧芯科技股票代碼“RLX”，開盤當日股價隨即暴漲104%，直接觸發熔斷停牌。隨后，恢復交易的霧芯科技，盤中股價最高漲幅達158%，收盤漲145.9%，市值達到458億美元。

根據招股書顯示，悅刻創始人汪瑩和代持的團隊股份合計為58.7%，折算成市值為269億美元。同時，悅刻的股權設計采取AB股機制，悅刻的管理層投票權高達90%。

一個月賣出2000萬顆煙彈，年營收超20億

從銷售數據上看，悅刻的賺錢能力十分強悍。

作為電子煙產品，煙桿和煙彈是其主要的核心部件。其中煙桿可以重復使用的，而一次性煙彈由于是消耗品且內含尼古丁成分，容易上癮，消費者需要重復購買。因此，電子煙的復購率非常高，這也導致電子煙的用戶留存能力同樣強大。

根據招股書的數據，悅刻從2018年至2020年9月30日，共計銷售了煙桿1040萬套，煙彈20440萬顆。其中，2020年第三季度，悅刻的煙桿和煙彈的銷售數額分別為300萬套和6190萬顆。這就意味著，在業務跑得越來越快之后，悅刻一個月就能賣出超過2000萬顆煙彈。

營收層面，悅刻在2018年、2019年、2020年前三季度的收入分別為1.33億元、15.49億元、22.01億元，增速同樣驚人。目前，以銷售額計算，悅刻在封閉式霧化電子煙的市場份額高達62.6%。

除此之外，悅刻的盈利能力同樣可怕。根據披露的數據計算，悅刻產品的毛利率維持在40%左右。

悅刻在2019年和2020年前三個季度的凈利潤分別為4775萬元、1.09億元。去除員工期權等因素的影響，2020年前三個季度悅刻調整后凈利潤3.82億元，凈利潤率高達17%。

根據CIC報告的數據，2016年中國的電子煙市場規模是6億美元，2019年已經增長至15億美元。預計到2023年，國內電子煙市場規模將達到113億美元，復合年增長率為65.9%?？梢钥闯?，這是一片為數不多的、廣闊的新生市場。

高速增長背后的隱憂

在悅刻上市的資本狂歡中，國內對于電子煙行業還未明確的監管政策，依然是行業背后的最大隱憂。

2019年10月底，國家市場監管局和國家煙草專賣局聯合發布《關于進一步保護未成年人免受電子煙侵害的公告》，禁止電子煙在網上銷售和進行廣告宣傳。

同時，監管部門還明確指出“電子煙在原材料選擇、添加劑使用、工藝設計、質量控制等方面隨意性較強，部分產品存在煙油泄漏、劣質電池、不安全成分添加等質量安全隱患”，因此強調“各類市場主體不得向未成年人銷售電子煙”。

隨后，國內所有電商平臺都開始禁售電子煙，電子煙開始往線下店遷徙，一些資金能力偏弱的小眾電子煙品牌隨即迎來倒閉。

不過，從披露的數據來看，轉戰線下后的悅刻依然保持著不錯的營收和增長。

根據招股書，截至2020年9月30日，悅刻與110個授權分銷商合作，向覆蓋全國250多個城市的5,000多個relx品牌合作伙伴商店和100,000多個其他零售商店提供產品。

從銷售渠道上，禁令之前悅刻整體線上渠道的銷售收入占比為31.1%，線下渠道占比提高到68.7%。線上禁售政策出臺后，悅刻線上歸零，線下渠道的銷售占比提升至98.2%。

但是，在線下渠道穩定以后，國內關于電子煙的健康問題和商品屬性問題依舊還未有明確結論。同時，如何禁止未成年接觸電子煙也是各個電子煙品牌需要面對的挑戰。

（鈦媒體APP編輯饒翔宇綜合）