異軍突起的電子煙——行業黎明還是曇花一現？

　　在市場都聚焦在港股通南下造成的巨大效應時，電子煙產業，也突然成了市場關注的焦點。

　　上一周，南下資金除了瘋狂買入騰訊美團中移動這種超級大牛股，竟然也在持續大量加倉思摩爾國際，甚至連續多日把它買到了TOP10榜單。

　　公司在今天盤前時段又創下了90港元的歷史新高，總市值一度超過5200億港元。作為目前是全球最大的電子霧化設備制造商，思摩爾國際自去年7月份上市以來，半年之間股價已經飛漲了2倍有余。

　　如果硬要說思摩爾這半年的瘋漲是個別現象，那么周五剛剛上市的另一家以2C為主的霧化設備供應商——霧芯科技在上市當天1.5倍的漲幅，再一次把電子煙的關注給赫然點爆了。

　　一時間，關于電子煙“異軍突起”的討論甚囂塵上。

　　如今就連“雜貨廠”比亞迪電子都要在電子煙賽道上分一杯羹。

　　所謂電子煙，其實是一種電子霧化設備，以可充電鋰聚合物電池供電驅動霧化器，透過加熱油艙中的油性物質，將液體等變成蒸汽后，讓用戶吸食的一種產品。這東西早在21世紀初就已經發明出來，在之前一直都是不溫不火地蟄伏了近20年，如今為何又突然在資本市場受到關注？

　　這個極具特殊性質的行業，未來又能走多遠？

　　1 中國電子煙發展簡史

　　中國電子煙產業從誕生到成熟，經歷了“外銷轉內銷—行業規范化—產業鏈成熟”三個階段，而這幾乎是在人們視野之外低調地完成的。

　　電子煙誕生于2000年的中國。當時，北京中醫師韓力提出把尼古丁以丙二醇稀釋，并以超聲波裝置把液體霧化，產生水霧效果。使用者能以此把含尼古丁水霧吸進肺部，向血管輸送尼古丁。其中液態尼古丁稀釋劑存放在一個名叫煙彈的裝置內，以便攜帶。

　　最初的電子煙是中國一些企業應國外的需求，設計用來外貿出口的。歐美發達國家消費者購買力強、對健康的要求變得更加具體和嚴苛，電子煙逐漸在這些海外發達經濟體市場鋪開。

　　而在中國，一方面是技術和產業鏈不成熟，用戶體驗并不能給煙民帶來接近真煙的體驗，而且價格十分昂貴；另一方面則是技術標準不成熟，行業亂象叢生。在這一時期，一些不良商家打著“戒煙”“清肺”等旗號來銷售電子煙，甚至不乏一些虛假宣傳，一些企業將電子煙放入藥店銷售。因此，這一時期的電子煙給煙民造成巨大的心理落差，對于電子煙的口碑和印象十分不好。

　　更重要的是是煙草市場一直由國家壟斷的管控，原因很簡單——稅收和控煙。

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　　煙草行業，無疑是一個充滿暴利的行業。誰都知道吸煙有害健康，但煙草本身的性質符合時下風靡的各種能炒高價或刺激人沖動消費的產品特質，即生理成癮性。

　　2019年全球煙草制品市場規模8654億美元，且同比增長6.9%。2019全國煙草工作會議上，中國煙草總公司對外宣布其2018年全年稅前利潤達1.16萬億元，這個數字在當時大概是阿里巴巴的16倍，騰訊的14倍，蘋果的3倍。

　　要防止資本通過傷害消費者身體健康的方式牟取暴利，勢必要由國家通過加強監管和提高稅收的手段來進行控制。

　　但對于電子煙，此前仍然存在監管的真空地帶。

　　在當時，電子煙既不屬于藥品，也非保健品、醫療器械，更不是煙草，因此在當時的政策條件下存在一定的監管難度。也正是在這一時期，中國現有的主流電子煙品牌相繼成立，但也有不少存在問題的產品流入市場，整個市場魚龍混雜。

　　事實上，電子煙的賽道之所以魚龍混雜，一方面是因為中國電子煙市場的巨大空間。