強勢！電子煙龍頭在美上市了，A股這些標的有希望受益！
從電子煙品牌第一股悅刻說起
最近幾天，電子煙的熱度可以說是居高不下。
上周五（1月22日），國內電子煙品牌第一股霧芯科技在紐交所上市。
霧芯科技在紐交所上市的發行價為12美元/ADS。開盤當日該股便受到爆炒，股價開盤暴漲104%，直接觸發熔斷停牌。隨后，恢復交易的霧芯科技， 盤中股價最高漲幅達158%，收盤漲145.9%，市值達到458億美元，近3000億人民幣。
說到霧芯科技大家可能腦海中沒有什么概念，但是要是說起它旗下的品牌，恐怕大部分人都感到如雷貫耳，那就是現在國內市場市占率超過50%的第一大電子煙品牌——悅刻。
目前公司旗下的主要產品有五個系列，其中RELX Classic，也就是悅刻一代，這個產品是公司所有產品中的基本款；RELX Alpha是A形氣道，用USB-C充電；RELX i是公司的旗艦產品，也是首款智能電子霧化產品，內置藍牙，可以年齡驗證，防止未成年人使用，兩次獲得國際設計獎；RELX Infinity則在i系列的基礎上更進一步，繼續改善電子煙的體驗，獲得了2020年國際設計獎；RELX Phantom是最新的產品，稱為幻影系列，在續航和快充方面提升很大。
圖片來源：天風證券
根據招股說明書的數據，霧芯科技成立于2018年1月，到這個月才剛剛成立3年。但2020年前三季度，公司已經實現了22億元的營收，比2019年同比增長93%。凈利潤層面，2020年前三季度也實現了1.09億元，同比增長11%。單看第三季度數據，悅刻的煙桿和煙彈的銷售數額就分別達到300萬套和6190萬顆，業務增速迅猛，僅是2020年第三季度的銷售成績就占到了成立以來所有的近30%。
也就是說，現在的悅刻，一個月就能賣出超過2000萬顆煙彈。
圖片來源：天風證券
優質賽道具備極優商業模式
拋開政策風險，電子煙是一個商業模式極優的賽道。吸過電子煙的都知道，除了市面上非常廉價的一次性電子煙（煙桿和煙彈綁定出售，售價在幾十元，可吸次數相當于1包香煙）外，正常價位在200-500之間的電子煙，都是煙桿和煙彈分開出售的。
上面展示過的悅刻產品圖，就是悅刻的煙桿。而消費者單買煙桿是沒有用的，還必須配套買煙彈；煙桿的生命周期比較長，但煙彈是消耗品，需要不斷補充替換。
作為對比，悅刻的3顆煙彈售價是99元，平均33元一顆；另外一個電子煙品牌柚子（YOOZ）的煙彈價格也是35元一顆，與悅刻差距不大。但一顆煙彈的可吸量大概是500口，只相當于2包半普通香煙的量。
把它作為普通香煙的替代品，消費者買了電子煙的煙桿后，后續的煙彈消費才是大頭。私以為，這種商業模式和云服務非常像，是綁定了后續購買的。
大廠商的煙彈互相是不兼容的，比如悅刻和柚子兩家的煙彈就不能互相替代。但隨著悅刻的品牌做大，不排除市面上會出現其他廠商做適配悅刻電子煙的煙彈，用低價搶奪一部分悅刻的后續煙彈市場。
而電子煙面對的又是一個極大的市場。根據CIC報告，2019年全球約有10億可燃煙草制品使用者，其中85.5％是卷煙使用者?？傮w來看，2019年,可燃煙草產品和減害替代品（電子煙）的全球零售額達到8507億美元，并有望在2023年市場規模達到10172億美元。
煙草的整體使用者占據全球超過10%的人群，而目前電子煙的增速正在逐漸超過傳統可燃煙草。
政策壓制之下，電子煙在線下重生
作為傳統可燃煙草的替代品，電子煙產業一直面臨著政策風險。
第一次政策管制出現在2018年8月28日，當時國家市場監管總局和國家煙草專賣局聯合發布了《關于禁止向未成年人銷售電子煙產品的公告》（2018年8月公告），明確禁止向未成年人銷售電子煙。
到2019年10月30日，國家市場監管局和國家煙草專賣局又聯合發布了《關于進一步保護未成年人免受電子煙侵害的公告》（2019年10月公告），以進一步加強對未成年人的身心健康的保護，防止未成年人通過互聯網購買電子煙并使用它們。
且這一次的公告敦促（i）電子煙生產商和銷售商關閉其在線銷售網站或在線銷售應用程序并撤消在互聯網上發布的廣告;（ii）電子商務平臺運營商關閉電子煙在線商店并下架電子煙。
#p#分頁標題#e#這次的政策，使得在互聯網線上購買電子煙成為不可能。此后，電子煙行業一直在爭議中謀取發展，一些資金能力偏弱的小眾電子煙品牌隨即倒閉。
在這樣的背景之下，悅刻迅速反應，憑借雄厚的資金背景，在線下廣泛鋪設了門店，截至2020年9月30日，悅刻已經與110個授權分銷商合作，向覆蓋全國250多個城市的5000多專賣店和其他超過10萬家售商店提供電子煙產品。如今，悅刻在深圳已經自建工廠，面積超2萬平米，有4000多名工人，產能巔峰時，每月能生產5000萬個煙彈。
A股相關公司哪個更正宗？
霧化煙供應鏈投資標的就是霧芯科技（悅刻）和思摩爾國際（全球最大霧化設備生產商）。其中，思摩爾國際是代工廠商，為悅刻、柚子等多個品牌商做代工生產，是電子業產業的隱形巨頭。
不過這兩只與A股投資者無緣，它們分別在紐交所和港交所上市。
但從煙具生產、電池生產和組裝業務等角度，我們還是可以在A股找到一些相關上市公司。其中以盈趣科技(002925,股吧)、億緯鋰能(300014,股吧)及長盈精密(300115,股吧)較為核心。
盈趣科技：是IQOS（另一個電子煙品牌）的精密件二級供應商，專注于加熱不燃燒煙草的加熱設備，主要客戶為世界第一大煙草公司菲莫國際，公司的電子煙客戶在加熱不燃燒電子煙產品領域已布局1000余項專利，形成了較高的技術壁壘。
億緯鋰能：生產的小型鋰離子電池已批量應用于電子霧化器，參股的麥克韋爾是全球最大的電子煙研發生產企業之一，同時，億緯鋰能是思摩爾的第二大股東，持股33.1%。
長盈精密：電子煙工廠已建設完畢并投產，從事電子煙零部件生產和電子煙的成品組裝業務。公司已和國內及國際大客戶展開了全面合作，部分產品已進入量產階段。
其他一些相關標的：
華寶國際：華寶股份(300741,股吧)，煙用香精NO.1，新型煙草原料布局領先；
勁嘉股份：攜手云南中煙、小米生態鏈卡位新型煙草主渠道；
集友股份：布局新型煙草薄片研發；
東風股份：參股布局新型煙草制品；
順灝股份：煙彈煙具布局雙管齊下；
中國波頓：煙用香精TOP2，收購國際電子煙廠商吉瑞。
