經濟走勢：短期豬油共振風險緩解，關注農產品漲價對通脹預期的影響
我們在上周周報中提示，計算機、通信、機械、電子的中報預喜率較高。我們選擇已經公布中報業績預告和中報業績快報的公司為樣本，根據中報業績預告披露的上下限均值，計算中報業績增速。我們定義上市公司中報景氣度正在發生積極變化的行業，滿足“中報業績增速大于20%+中報業績增速較一季報提升10pct以上”兩個條件，截至7月20日，共計327只個股，其中，①科技硬資產行業景氣度較高，包括計算機(軟件)、電子(半導體、電子設備)、通信(通信設備)等；②上游有色(鋁)，中游汽車零部件、機械(通用設備)、電力設備，下游的農林牧漁景氣度較高。
風險提示：財報季個股業績 “暴雷”超預期；資金抱團部分龍頭股，若中報略有不及預期，則可能出現抱團結束、引發市場波動；全球經濟下行壓力超預期，資金避險情緒大幅升溫。
中報追蹤：計算機軟件/電子/通信等行業景氣度正在發生積極變化
避險情緒推升金銀，關注景氣度正在出現積極變化的科技硬資產
二季度名義GDP增速和實際GDP增速背離，一定程度體現經濟類滯脹風險；但6月工業增加值、消費、房地產數據超預期，通脹環比走弱，經濟類滯脹風險有效緩解。我們認為A股市場的核心矛盾，從外部轉向內部，短期(7月15日至19日)WTI原油期貨結算價跌幅7%，豬油共振風險降低，但農村農業部預計下半年豬肉供需關系進一步趨緊，豬價繼續上漲壓力較大(來自7月17日新聞發布會)，中長期仍需謹慎關注農產品漲價對通脹預期的影響。7月1日至19日，六大日均耗煤量61.8萬噸，與6月(62.6萬噸)幾乎持平，預計7月工業增加值增速或將回歸中性。
正文
歷史觀察：最近兩輪美聯儲降息周期開啟后2~3個月，A股市場風格切換
導讀
6月長短端利率震蕩下行，7月以來(至19日)短端利率上行速度較快，階段性流動性緊張主要受MPA考核和繳稅的影響。包商事件后，流動性總量充裕和結構性緊張并存，金融穩定發展委員會會議強調要化解中小金融機構流動性風險，未來信用擴張仍有待觀察。二季度公募基金中報顯示，白酒/空調/銀行/機場/光伏等行業倉位提升居前，交易擁擠度視角，截至二季度，汽車/電子/通信/機械等行業籌碼結構有優勢。行業配置，建議關注基本面正在出現積極變化的計算機、電子、通信等科技硬資產，逐步關注可選消費品(汽車)。主題投資繼續關注華為產業鏈、國企改革和經開區。
#p#分頁標題#e#?、俦茈U情緒推升金銀，全球經濟下行壓力加大、外圍貨幣寬松環境逐漸確認是大概率事件。②從概率上看，美聯儲降息后7天、降息后一個月，A股上漲的概率較大。③最近的兩輪美聯儲降息周期(2007年9月、2000年5月)，A股市場均出現了風格切換：在美聯儲首次降息后的2~3個月，小盤開始跑贏大盤，高市盈率開始跑贏低市盈率板塊。④中報追蹤：科技硬資產行業景氣度較高，包括計算機(軟件)、電子(半導體、電子設備)、通信(通信設備)等；上游有色(鋁)，中游汽車零部件、機械(通用設備)、電力設備，下游的農林牧漁景氣度較高。⑤大勢研判，維持指數在當前位置窄幅波動的判斷；行業配置，建議關注基本面正在出現積極變化的計算機、電子、通信等科技硬資產，逐步關注汽車。
上周(7月15日至19日)，美元指數相對平穩，白銀、黃金、日元上漲，原油價格下跌，四家海外央行宣布降息，美股創新高后區間震蕩，A股市場在美聯儲降息預期的影響下，縮量震蕩。全球經濟下行壓力加大、外圍貨幣寬松環境逐漸確認是大概率事件。歷史上美聯儲降息周期開啟后7天和一個月，A股上漲概率較大；最近兩輪美聯儲降息周期開啟后2~3個月，A股市場風格切換到小盤、高市盈率板塊。大勢研判，維持指數在當前位置窄幅波動的判斷；行業配置，建議關注景氣度正在出現積極變化的計算機、電子、通信等科技硬資產，逐步關注可選消費。
風險提示：財報季個股業績 “暴雷”超預期；資金抱團部分龍頭股，若中報略有不及預期，則可能出現抱團結束、引發市場波動；全球經濟下行壓力超預期，資金避險情緒大幅升溫。
【華泰證券：美聯儲降息會觸發A股風格切換嗎？】歷史上美聯儲降息周期開啟后7天和一個月，A股上漲概率較大；最近兩輪美聯儲降息周期開啟后2~3個月，A股市場風格切換到小盤、高市盈率板塊。大勢研判，維持指數在當前位置窄幅波動的判斷；行業配置，建議關注景氣度正在出現積極變化的計算機、電子、通信等科技硬資產，逐步關注可選消費。
2021電子煙油哪里有買周度策略重要數據
今年上半年全球十四家央行降息，上周韓國、烏克蘭、南非和印尼央行同步降息，美聯儲偏鴿派，全球貨幣寬松環境逐漸確認。1984年以來美聯儲有5輪降息周期，起始時間分別是1984年9月、1989年5月、1995年7月、2000年5月、2007年9月。從概率上看，美聯儲降息前7天、降息前三個月、降息后三個月，港股上漲的概率較大；美聯儲降息后7天、降息后一個月，A股上漲的概率較大。最近的兩輪美聯儲降息周期(2007年9月、2000年5月)，A股市場均出現了風格切換：在美聯儲首次降息后的2~3個月，小盤開始跑贏大盤，高市盈率開始跑贏低市盈率板塊。
#p#分頁標題#e#行業配置：關注景氣度發生積極變化的硬科技行業，逐步關注汽車
