投資建議: 1)上周原紙價格小幅下跌,整體表現平穩。原料方面,上周廢紙收購價漲跌互現,玖龍再次下調廢紙收購價 100元/噸,山鷹、理文等大批紙廠小幅漲跌 20-60元/噸;漂針漿外盤有品牌近期報價上調 10-20美元/噸,落實情況仍待跟蹤。我們認為,包裝紙進入傳統淡季,疊加廢紙價格弱勢,短期內或難有回暖;
    3)上周國家衛健委透露計劃通過立法監管電子煙行業,積極跟蹤政策落地情況。

投資要點 上周市場表現:上周,SW 輕工制造板塊上漲 0.45%,滬深 300上漲 1.33%,輕工制造板塊落后大盤 0.88個百分點。其中 SW 造紙 II 上漲 1.1%,SW 包裝印刷II 板塊上漲 0.27%,SW 家用輕工上漲 0.18%,SW 其他輕工制造上漲 3.4%。從板塊的估值水平看,目前 SW 輕工制造整體法(TTM,剔除負值)計算的行業 PE為 25.4倍,其中子板塊 SW 造紙 II 的 PE 為 25.92倍,SW 包裝印刷 II 的 PE 為25.45倍, SW 家用輕工 II 的 PE 為 25.33倍, SW 其他輕工制造 II 的 PE 為 38.19倍,滬深 300的 PE 為 12.43倍。SW 輕工制造的 PE 高于近 1年均值。上周漲幅前 5的輕工制造板塊公司分別為:集友股份(+14.65%)、好太太(+10.67%)、翔港科技(+9.39%)、中順潔柔(+8.45%)、勁嘉股份(+6.21%);上周跌幅前 5的輕工制造板塊公司分別為:萃華珠寶(-13.49%)、亞振家居(-11.21%)、浙江眾成(-7.58%)、凱恩股份(-6.99%)、東方金鈺(-6.56%)。

    行業重要新聞:1. UPM 宣布投資 27億美元在烏拉圭建設 210萬噸/年桉木漿廠,2022年投產;2.玖龍紙業 6.28億收購包裝業務,為終端客戶提供一站式服務;3.長虹包裝參與投資,四川包裝產業園開工建設;4. 國家衛健委正會同有關部門進行電子煙監管的研究,計劃通過立法監管電子煙。

    文化紙方面, 8月進入秋季教輔教材招標,需求好轉,疊加外盤木漿報價有所上調,短期內價格或有提升,建議關注文化紙龍頭太陽紙業。2)房地產市場持續降溫,6月 BHI 高位回落,房地產下游需求持續動力或將承壓。家居企業為尋求新的業績增長點,圍繞全屋定制、拎包入住、智能家居等方面拓展業務。我們認為行業龍頭優勢凸顯,建議關注多渠道發力,產品結構完善且豐富,服務水平及信息化能力較強的定制家居行業龍頭歐派家居、尚品宅配以及智能晾曬行業龍頭好太太。



    風險提示:市場競爭加劇風險;地產景氣度不及預期風險;原材料價格上升風險。

    我們認為電子煙行業監管大勢所趨,行業或引來健康發展,建議在新型煙草領域具有卡位優勢的煙標行業龍頭勁嘉股份、集友股份。
    公司重要公告:【華泰股份】擬以人民幣 1元收購斯道拉恩索持有的山東斯道拉恩索華泰 60%的股權及其相關的所有權利和義務,并對斯道拉恩索華泰進行債務重組以清償斯道拉恩索華泰對銀行的所有未償債務;【銀鴿投資】控股股東銀鴿集團所持公司股份中的 768,870,054股被輪候凍結,凍結期為三年;【群興玩具】將以自有資金 1,000萬元人民幣收購數之星河所持有的中環生態 100%股權, 推動公司實現科技創新產業升級與轉型。