本周專題3.15之后,電子煙的線上銷售限制明顯增加,各電商平臺對于電子煙資質審核、產品引流均出臺更嚴格限制措施。受此影響,以淘寶平臺為例,電子煙銷量出現下臺階情況,主要是中小品牌受影響較大,頭部企業仍呈現小幅增長趨勢。
    考慮到電子煙屬于含尼古丁產品,中煙有望主導該領域發展,并帶來煙草供應鏈企業的業務延伸機會。目前,煙草產業鏈公司(如勁嘉)的電子煙國內業務主要協同中煙共同研發、打樣相關產品,無論未來電子煙運營模式如何演變,具備技術、客戶積累的煙草產業鏈企業將率先受益,重點推薦勁嘉股份及其他煙草產業鏈龍頭。
    本周觀點中報業績發布期,建議繼續重點布局中報業績穩健或有望改善的細分行業。其中,地產竣工下半年有望回暖,疊加精裝修趨勢,有望驅動家居品牌龍頭業績逐步向上,建議逐步戰略布局;內需驅動、具備增長韌性的煙標、生活用紙以及文具龍頭等亦繼續重點推薦。

    風險提示: 1. 房地產增速低于預期;
    2. 原材料價格大幅波動。

    【博匯紙業】截至 7月 26日,APP 旗下寧波亞洲紙管紙箱有限公司持有公司股份已達 10%。


    【山鷹紙業】公司將擬發行可轉債募集金額由 26.56億元調整至 18.60億元,其中愛拓環保能源(浙江)有限公司造紙廢棄物資源綜合利用項目擬募投金額減少 1.4億元,取消補充流動資金項目及償還銀行貸款項目 6.56億元。



    重要公告【勁嘉股份】公司 2019年半年度業績快報,2019H1實現營收/歸母凈利潤/扣非凈利潤 18.65/4.66/4.53億元,同比增長 15.9%/22.9%/25.5%;測算單二季度,實 現 營 收 / 歸 母 凈 利 潤 / 扣 非 凈 利 潤 8.55/2.07/1.99億 元 , 同 比 增 長7.5%/24.2%/31.2%。


    與此同時,電子煙市場的高盈利及發展前景依然吸引了眾多資本入局,3.15之后電子煙品牌融資加速,頭部公司攜資本助力正快速推進線下渠道鋪設;海外電子煙龍頭 JUUL 亦宣稱將投資超過 1億美元布局中國市場。在此背景下,我們判斷或倒逼國內電子煙政策逐步落地,衛健委更明確表示將通過立法對電子煙進行監管。伴隨標準、法規落地,料經營不規范的電子煙企業將加速退出。