核心觀點

本周關注：7月1日，菲莫國際（PMI）宣布收購FertinPharma，加速無煙產品布局；日本2020財年卷煙銷量大幅下降，創下自1990財政年度有可比數據以來最低水平，加熱不燃燒產品受青睞，2020年其銷量達413億支，相當于卷煙銷量的40%左右。

1、菲莫國際：此次收購Fertin Pharma為公司邁向無煙未來的重要一步

公司目標到2025年成為一家以無煙產品為主的企業，此次收購推動了這一目標的實現，并創造了尼古丁以外的增長機會。Fertin Pharma是一家以口服產品為基礎的創新藥物和健康產品的領先開發和制造商，產品包括尼古丁口香糖，口含類產品等，同時是尼古丁替代療法(NRT)解決方案的領先生產商，企業價值為51億丹麥克朗(約8.2億美元)，擁有超過850名員工，業務覆蓋丹麥、加拿大和印度。

通過此次收購，菲莫國際將1）獲得現有和其他無煙產品開發、配方和商業化的大量專業知識，加快公司在快速增長的口含類產品的發展，通過廣泛的無煙產品，如尼古丁含片和口含煙等為消費者提供卓越的體驗；2）充分利用Fertin的口含類產品制造技術，將其與公司的吸入技術知識相補充，用于科學證實的植物制劑和其他保健產品，在睡眠、鎮靜和專注等領域改善人們的生活；3）通過整合Fertin強大的員工隊伍，包括80名科學家，進一步建立公司在尼古丁和非尼古丁產品的研發和制造專業平臺。4）加快在關鍵可持續性優先事項的布局，擴大公司無煙替代品在世界各地的覆蓋面積和獲取途徑，以加速戒煙，并建立尼古丁以外的強大業務。

PMI首席執行官Jacek Olczak表示:“收購Fertin Pharma將是公司邁向無煙未來的重要一步，增強公司的無煙產品組合，特別是口含產品，并加速公司在尼古丁以外產品的發展。此次收購將推動公司在2025年從無煙產品中產生超過50%的凈收入以及至少10億美元的凈收入來自非尼古丁產品目標的實現?！?/p>

2、日本2020財年卷煙銷量大幅下降，加熱不燃燒產品流行

根據JapanToday報道，隨著新冠疫情流行導致遠程辦公的蔓延，越來越多的吸煙者選擇使用加熱煙草產品，日本2020財年的卷煙銷量幾十年來首次降至1000億支以下。根據日本煙草研究所(tobacco Institute of Japan)的數據顯示，在截至2021年3月的一年中，卷煙產品銷量較前一年下降了16.3%至988億支，創下了1990財政年度有可比數據以來的最低水平，比1996年的銷售高峰3483億支卷煙下降了70%以上。

根據日本衛生部的一項調查，近年日本成年人的吸煙率持續下降，反映出人們對健康的擔憂。該調查顯示，2019年，27.1%的男性和7.6%的女性經常吸煙，較前一年的29.0%和8.1%有所下降。與此同時，自2016年以來，加熱不燃燒產品在全國范圍內，尤其是在年輕一代中流行起來。截至2020財年，日本加熱不燃燒煙草產品的銷量達到413億支，相當于卷煙銷量的40%左右。

我們認為，隨著國際煙草巨頭將研發和戰略重點轉向加熱不燃燒等無煙產品，以及消費者健康減害意識逐步提高，新型煙草的全球變革趨勢已然成型，建議關注HNB以及霧化產業相關供應鏈企業。

投資建議：1）HNB 產業鏈：國內市場--重點推薦：華寶國際/華寶股份（國內煙用香精龍頭）、勁嘉股份（國內煙標龍頭，積極卡位新型煙草）；其次建議關注：集友股份、順灝股份、東風股份等；國際市場--盈趣科技（iqos精密件二級供應商）；2）霧化產業鏈：重點推薦：思摩爾國際（全球霧化代工龍頭）、建議關注：霧芯科技（國內霧化品牌龍頭）。

風險提示：新型煙草政策變動風險，銷售/企業發展不及預期，市場競爭加劇的風險。

一周行情回顧（6/28-7/2）

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