9月6日消息，日前，天風證券針對悅刻電子煙發布的社會責任報告做出點評報告。

以下為全文：

核心觀點

本周關注：9月2日，RELX悅刻（霧芯科技）發布《RELX悅刻社會責任報告2020-2021》，展示一年來在未成年人保護、科學研究、品質管控、消費者權益等領域的重要行動成果。

啟動強制驗齡模式，加強未成年人保護

公司在所有市場活動和實體店物料中，均顯著露出“尼古丁警示”和“禁止向未成年人銷售”的標示，不采用可能吸引未成年人的圖像和文化元素。2019年12月，公司推出了防范未成年人購買的智能保護系統“向陽花系統”，運用大數據與AI技術等手段，追溯從門店選址到用戶購買的各個環節，進一步防范未成年人接觸和購買電子霧化器產品。自2020年6月起，公司防范未成年人購買的智能保護系統“向陽花系統”悅刻專賣店覆蓋率為100%。

同時2021年6月，“向陽花系統”升級為3.0版本，實現強制驗齡，消費者購買產品必須先完成“姓名+身份證號+人臉識別” 的三重驗證，此次升級意味著公司從技術和制度層面實現了購買電子霧化產品前100%的年齡驗證。同時“向陽花系統”也依托大數據風控技術，篩查每一筆訂單，判斷專賣店是否違規售賣給未成年人，并嚴厲處罰違規門店和責任人。2021年6月1日，隨著新修訂的《中華人民共和國未成年人保護法》正式落地實施，公司發布《致全體商業合作伙伴的公開信》，向包括悅刻專賣店主、店員、經銷商在內的所有商業合作伙伴強調，必須嚴格遵守法律規定，禁止向未成年人銷售產品。

持續加大科研投入，驗證并挖掘產品的低風險潛力

2020年，悅刻研發投入3億元人民幣，開展理化研究、毒理研究、臨床研究和長期影響評估確保嚴格的品質控制。在2019年投資打造了國內首個獨立電子霧化器品牌理化實驗室relx Lab，并建立嚴謹的實驗室運行體系和數據管理體系。2020 年8月，RELX Lab通過中國合格評定國家認可委員會（CNAS）認可，成為國內第一家通過CNAS認可的電子霧化器品牌理化實驗室，認可的領域包括化學和微生物兩大領域，涉及29項認可項目，54項檢測指標，8項國際標準檢測方法和6項自主方法。

截至2020年底，已有6所大學、2家醫院和 10個科研機構與公司在不同領域開展了電子霧化科學的研究項目。2020年 9月，公司啟用了第二個業內開創性的電子霧化實驗室—生命科學實驗室，針對電子霧化氣溶膠在人體細胞、動物層面的減害程度進行系統的研究，并開展臨床前安全評估。通過公司嚴格的質量把控體系，2020年，公司的霧化桿和霧化彈客退不良率下降50%。

開展線上線下打假活動，推動行業規范化發展

假冒電子霧化器產品在侵犯消費者的合法權益的同時更嚴重威脅消費者安全。公司于2019年發起“金護盾行動”，通過大數據應用等技術手段，精準識別制假窩點和線上線下售假渠道，并將線索及時反饋給執法機構，協助其打擊制假售假行為。截至2020年，公司“金護盾行動”協助警方累計偵破侵犯知識產權的行政和刑事案件80起，累計查獲假冒偽劣產品超過20萬件，累計在海內外各大線上平臺投訴下架了假冒悅刻的賬號及鏈接超過4.5萬個。

我們認為，悅刻作為國內霧化品牌龍頭，其對未成年人的嚴密保護措施，對研發的持續投入，以及對假冒產品的嚴格打擊將進一步帶動電子霧化行業健康可持續發展。

投資建議：1）HNB產業鏈：國內市場--重點推薦：華寶國際/華寶股份（國內煙用香精龍頭）、勁嘉股份（國內煙標龍頭，積極卡位新型煙草）；其次建議關注：中煙香港、集友股份、順灝股份、東風股份等；國際市場--盈趣科技（iqos精密件二級供應商）；2）霧化產業鏈：重點推薦：思摩爾國際（全球霧化代工龍頭）、建議關注：霧芯科技（國內霧化品牌龍頭）。

風險提示：新型煙草政策變動風險，銷售/企業發展不及預期，市場競爭加劇的風險。

一周行情回顧（8/30-9/3）

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