本文來源于雪球，作者一手大股東03，文章主要對電子煙兩大主流霧化芯—棉芯和陶瓷型的特性和競爭格局進行了分析，轉載旨在為讀者傳遞更多觀點和信息，不代表藍洞立場。

以下為全文：

最近一段時間以來，各大品牌都推出了棉芯的產品，比如霧芯科技悅刻推出了采用棉芯的超低價柔霧煙彈系列，單顆煙彈售價僅20元。柚子也推出了低價棉芯彈靈系列。

對于棉芯的推出，很多人認為是品牌商要牽制思摩爾國際，不希望完全依賴思摩爾，防止思摩爾一家獨家，但是我認為這肯定不是主要原因，甚至都不是原因之一。

第一，從電子煙技術發展來看，霧化芯技術經歷了最早的玻璃纖維繩加電阻絲到棉芯加電阻絲，最后才發展到目前的陶瓷霧化芯。

陶瓷芯是棉芯的升級產品，解決了棉芯天然的孔隙率大、煙油滲透率過高等問題。特別是解決了一直以來棉芯存在的易漏液、易干燒、口感穩定性較低的問題。所以從體驗上來看，棉芯無法和陶瓷芯相比，也不會威脅到陶瓷芯的地位，更不會起到品牌商牽制思摩爾的作用。這就好像臺積電能生產5nm的芯片，品牌商也同時要找中芯給他供應14nm的芯片布局低端機一樣。對于臺積電來說，你找中芯能牽制我嗎？那肯定是不可能的啊，正好相反，你找我做棉芯我還不做呢，這技術我都淘汰了，你來找我，讓我生產，這不是浪費我的時間精力物力么。

第二，從各項技術指標來看，棉芯全面落后FEELM陶瓷芯。

FEELM陶瓷霧化芯起霧更快且霧化穩定性更高。

FEELM陶瓷霧化芯的霧化效率是棉芯的2-3倍。

FEELM陶瓷霧化芯產生的霧氣更加細膩綿柔，同時氣流穩定性更高。

FEELM陶瓷霧化芯陶瓷體的加熱更均勻，香氣還原度更高。

FEELM陶瓷霧化芯尼古丁傳遞效率更高且漏液率非常低

通過以上一些實驗室定量數據的對比我們就能發現，幾乎在每一個決定霧化芯的關鍵指標上，棉芯都全面落后FEELM陶瓷霧化芯。所以從體驗上來說棉芯對FEELM陶瓷霧化芯的威脅我認為基本上不可能。

第三，頭部廠家推出棉芯更大的原因其實是為了應對通配煙彈。

我們都知道國內山寨的通配煙彈長期存在，通過低價吸引了大批電子煙用戶，嚴重影響了市場的良性競爭。據傳，悅刻的目前在市場上的山寨通配煙彈出貨量已經超過1000萬。如果任由其發展，不僅會搶占品牌方的市場，還會嚴重影響品牌方的形象，因為很多通配煙彈的煙油不過關容易引發健康問題，如果引發了公眾和政府對健康問題的擔憂，最終受損害最大的就是品牌方，因為媒體才不管你是什么煙彈，一旦是你悅刻的煙桿抽出了問題，那很大概率會直接把責任甩到品牌方身上。

第四，從棉芯的生產方式上來說，也注定了棉芯無法抗衡陶瓷芯。

因為棉芯最大的缺點就是無法實現大規模的自動化生產，生產過程中需要大量的工人，這就注定了其無法大規模供應，特別是對于頭部廠家來說，棉芯從長期來看無法滿足其發展所需要的量。

相反思摩爾的陶瓷霧化芯已經實現了全自動封閉式POD生產。據我了解，目前英美煙草的VUSE和悅刻都已經采用黑燈工廠24小時不間斷生產，生產效率大大提高?？梢灶A見在不久的將來，思摩爾可以做到在降低出廠價的基礎上，依然可以維持較高的毛利和凈利。這樣通過降價就會進一步提高陶瓷霧化芯和電子煙在人群中的滲透率。

所以，我認為目前頭部品牌商推出的棉芯對思摩爾的陶瓷霧化芯不構成什么威脅，更不會像有些人說的要取代陶瓷霧化芯。

我認為大概率今后棉芯和陶瓷芯會共存，棉芯滿足一些低端用戶或者剛開始使用電子煙的人群，拉低人群的嘗試成本。陶瓷芯滿足中高端用戶和長期使用電子煙的用戶。兩種技術會長期共存錯位發展。

作者：一手大股東03
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來源：雪球
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