1月22日，愛施德公告稱，將終止非公開發行A股股票事項，這也意味著愛施德引入阿里失敗。作為國內最大的手機分銷商，雖然在數碼線下分銷這一塊，愛施德具有很強的實力，但傳統手機分銷業績承壓、毛利一落千丈的背景下，愛施德不得不尋找新的業務增長點。近些年愛施德正逐漸將重心轉向3C領域，還專門成立了“一號機”，派駐培養多年的重要管理層蔡軍全面操盤。傾力代銷電子煙、搞供應鏈金融、欲引入阿里試水線上，愛施德的路徑愈發清晰，這種線上線下新零售通吃的手法像極了蘇寧，不過想要復刻卻并非那么容易。
這場被寄予厚望的線上電商巨頭和線下最大手機分銷商的合作，最終還是以失敗告終。
1月22日上午，愛施德發布公告稱，公司將決定終止非公開發行A股股票事項，并向證監會申請撤回相關申請材料。此次定增之所以受到關注，主要是愛施德原計劃借此引入阿里作為戰略投資者。
去年4月26日，愛施德發布定增預案，公司擬向阿里非公開發行不超過7910.31萬股，募集不超過4.07億，募集資金將用于補充公司流動資金。與此同時，愛施德還宣布與阿里巴巴等一起設立合資公司愛優品，合資公司將致力于3C數碼品類的分銷、零售等業務，阿里持股51%，愛施德持股39%，廣東新聯持股10%。
（愛優品注冊信息）
作為國內最大的手機渠道分銷商，近些年愛施德正逐漸將重心轉向3C領域，尤其是電子煙。憑借著電子煙龍頭悅刻一級代理商的身份，愛施德年后股價近乎翻倍。巨頭線上線下的合作并非沒有先例，此前家電領域巨頭蘇寧，在2015年與阿里達成戰略合作，此后蘇寧易購入駐天貓，2019年，蘇寧云商營收2600多億，其中凈利潤達98億，連續兩年利潤百億規模，如今營收已是國美的4.75倍。
而愛施德銷售渠道覆蓋線下10萬家門店，與阿里聯手意味著其成功觸網，尤其天貓是消費電子產品線上的重要渠道。不過，愛施德想要復刻蘇寧的路徑并不容易。
搭上電子煙的熱點
在過去一個月，愛施德股價近乎翻倍，其股價飆漲有很大一部分原因是因為蹭上了電子煙的風口。
關于股價異動，愛施德自發公告稱，公司預計2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.8億至7.5億，同比增長了97.86%—118.23%，而公司業績增長主要系擴展了電子煙、小家電等消費電子新品類，從而實現了營業規模和營業毛利的增加。
值得注意，2020年12月底，知名電子煙品牌悅刻的的主體公司霧芯科技申請赴美國進行首次公開募股（IPO）,其在招股書說明中描述道：“在截止至2020年9月30的九個月內，深圳市一號機科技有限公司（下面簡稱：一號機）作為分銷商貢獻了凈收入的15.1%”。
而一號機正是愛施德的控股子公司。
然而愛施德的“凡爾賽”公告，卻遭到了深交所的問詢，認為其存在迎合市場熱點，炒作公司股價的情況。
并要求其補充披露一號機公司的主營業務、股權結構，2020年前三季度營業收入、凈利潤的實現情況，以及占公司2020年前三季度營業收入、凈利潤的比例。
值得注意，2017年愛施德專門成立了一號機，用來開拓新零售業務（即3C業務）。愛施德對于“一號機”可謂給予厚望，派駐培養多年的重要管理層蔡軍全面操盤。蔡軍很早就加入了愛施德，在2011年成立手機分銷事業二部時，蔡軍就成為了統領事業二部的總經理，對于創新業務而言，可謂是愛施德內部最為輕車熟路的一個。
據媒體報道，在“一號機”布局悅刻之初，由于政策不明朗的問題，愛施德內部曾強烈反對開展悅刻經銷業務，但蔡軍力排眾議，在2019年初與才成立半年的悅刻開展了全面合作。
資料顯示，愛施德成立于1998年，從事手機分銷行業已經20余年，是目前我國智能手機主流品牌的一級代理商。目前愛施德是國內最大的蘋果手機經銷商，銷售渠道覆蓋線下10萬家門店?？梢哉f，在數碼線下分銷這一塊，愛施德具有很強的實力。
憑借著對分銷業務的熟悉，愛施德強力助推悅刻市場占有率迅速提升。
愛施德在1月13日的調研紀要中透露，一號機公司是頭部電子煙品牌的一級代理商。借助公司的新零售基礎設施平臺，在經歷疫情期在內的短短一年時間里，幫助頭部電子煙品牌贏得了超過60%的國內市場份額。
我們知道，由于政策因素，電子煙線上渠道在2019年底被封殺，所有的電子煙只能通過線下渠道銷售。
#p#分頁標題#e#而招股書顯示，截至2020年三季度，悅刻線下專賣店5000家，其中愛施德透露開拓約2000家線下店。顯然，擁有渠道優勢的愛施德，是悅刻背后的最大推手。不過，根據年報，2019年一號機營收2.5億，但營業利潤卻是虧損約2000萬。不過，2020年或許將擺脫虧損。
今年電子煙的風口，直接助推渠道商愛施德股價飆漲。
事實上，從2020年年至今，愛施德相繼蹭上了阿里、榮耀、免稅、電子煙等市場熱點，股價也靠著熱點多次漲停。
急于布局3C業務背后
不過，“一號機”的處境也并非其呈現的那么樂觀。
雖然“一號機”是悅刻背后最重要的推手，但卻并非唯一，很多全國分銷商和區域數碼經銷商也逐步入局悅刻電子煙的銷售。此外，在機構調研中，愛施德透露悅刻所在的3C類別毛利率更高，基本達到10%甚至30%，而傳統經銷業務的毛利則不足3%。
2020年半年報顯示，愛施德營業收入270億，同比增加13.57%，錄得凈利潤2.95億，同比增加71.68%。
從財報數據看來，作為手機分銷行業老牌企業之一的愛施德，其主營業務業績增長已經稍顯“乏力”。
雖然從數據上來看，目前手機線下銷售模式依然占據主要地位，但電商平臺顯然分流了部分流量，運營商渠道銷售的增加，也侵占了一部分市場銷售渠道，華為，小米等品牌門店，也有一進步擴張的趨勢。
總而言之，從傳統的手機連鎖店，運營商合約機模式到如今各類電商平臺的線上銷售，手機市場正變得激烈而精彩。在爭奪渠道的過程中，市場或許更擔心的是傳統經銷業務毛利的降低。
2011年之前，愛施德和天音控股的毛利率均居于高位。而2012年之后，手機市場的飽和、電子商務的滲透，導致手機市場價格更加透明，市場反應更加及時，手機分銷商的毛利率大幅下滑。
自從2010年上市后，愛施德的毛利率可謂是一落千丈，從2010年的15%下滑到2012年的不到4%，特別是2014年之后，毛利率基本處于不到3%的狀態下。而凈利率則是從2010年的8%一直下滑到近幾年的不足1%。
傳統手機分銷業績承壓之下，愛施德開始尋找新的業務增長點，包括布局供應鏈金融和3C業務。
2017年，愛施德投資10億元成立江西愛施德網絡小貸公司，開展互聯網小額貸款、企業財務咨詢顧問及經批準的其他業務，主要涉及供應鏈金融。
資料顯示，其供應鏈金融業務主要通過間接持股的子公司優友金服及優友金服控股的子公司來開展；而消費分期業務主要通過愛施德持股的兩家網絡小貸公司開展業務。其中，江西贛江新區愛施德網絡小額貸有限公司，主要為廠商和零售商提供渠道拓展、銷售、資金流和物流等供應鏈服務。同時，全資子公司間接持有海南先鋒網信小額貸款有限公司（以下簡稱“先鋒網信小貸”）51%的股份，在2018年9月推出的借貸產品友學分期。
不過，雖然持有網絡小貸牌照，但愛施德的供應鏈金融業務在過去幾年間成交規模和凈利潤表現一般。
2019年，優友金服獲得營業收入127億，錄得營業利潤1.5億；江西贛江新區愛施德網絡小額貸有限公司獲得營業收入1.63億，營業利潤5500萬。
隨著非手機3C數碼類產品銷量的增長，愛施德的主營構成也在發生變化。
2020年中報顯示，愛施德手機業務和非手機業務的營收，分別為241.92億元和27.98億元，兩者相差近八倍；但是毛利率卻有著巨大的差異，二者的毛利率分別為2.83%和11.23%，相差將近3倍。
以悅刻2020年前三季度營收合計22.02億元，那么“一號機”的銷售額約3.33億元，如果毛利率能達到15%，那么將為愛施德貢獻約5000萬的毛利潤；以下限10%計算，那么也將能夠為愛施德貢獻3300萬毛利潤。
在不久前的年報中，愛施德也表示，隨著互聯網技術的發展和應用，線上購物成為新的潮流，手機零售渠道正面臨結構性調整，傳統的線下門店急需向新零售轉型升級。
不過，市場也認為，電子煙品牌方處于行業龍頭地位，市場份額高，議價能力強，未來可能逐步壓縮分銷商的利潤空間。
而面對阿里戰略合作、業績預增等利好消息，持股僅6個月的愛施德“優質股東”卻耐不住性子，接連“踩點”減持。
